Решението на икономистите и Народната банка

Минималният обменен курс на евро от 1,20 швейцарски франка беше в историята: президентът на Националната банка Томас Джордан обяви решението в Цюрих (15 януари 2015 г.). Снимка: Уолтър Биери (Keystone)

Бъдещето рядко е било отворено както днес, няколко дни след решението на Швейцарската национална банка (SNB) да откаже минималния обменен курс. Икономистите са предпазливи и предпазливи. Никой не иска да затруднява излишно живота на SNB, но е поразително колко неохотна е подкрепата. Рисковете са огромни.

Ето малка компилация от швейцарски и международни гласове:

Ако икономистите са съгласни, това разбира се не означава нищо. Всички си спомнят кралицата, която попита: "Това е ужасно - защо никой не видя да идва?"

Все пак има добри аргументи за предпазливост.

1. SNB винаги е подчертавал, че долната граница е важна за предотвратяване на дефлация. С освобождаването на обменния курс рискувате дефлация.

2. Европейската централна банка (ЕЦБ) стартира програмата си за покупки в четвъртък. Много е трудно да се предвиди как това ще се отрази на валутните пазари. Вероятно е поредната амортизация на еврото, но не е задължително. Защо SNB не изчака действието на ЕЦБ да влезе в сила?, преди тя да обяви изхода?

3. Ако франкът остане твърде силен, SNB ще трябва да се намеси отново. Може да струва много скъпо. Доларът може да отслабне, което би оказало допълнителен натиск. Тогава балансът на SNB би се разширил дори по-бързо, отколкото ако беше запазена долната граница.

Има гласове, които се появяват паралелът на 1973г се отнасят. По това време SNB напуска системата на Бретън Уудс с фиксирани валутни курсове. Това беше подобен шок от миналата седмица. Швейцарският франк скочи рязко и от един ден до следващия експортно ориентираните индустрии бяха принудени да изчисляват напълно различно. Аргументът е, че сте оцелели.

Графиката показва как швейцарският франк е оценил спрямо DM и долара.

Швейцарската икономика наистина преживя шока, но сравнението с настоящата ситуация не е напълно подходящо. През 1973 г. швейцарският франк е значително подценен, но днес не е. Второ, по това време човек имаше възможност да изнесе голяма част от безработицата или да я прехвърли обратно в частни домакинства. Около 200 000 чуждестранни работници и Десетки хиляди жени временно загубиха работата си. Текстилната и часовникарската индустрия се сблъскаха с екзистенциални проблеми. Днес това вече не е възможно в ерата на свободното движение на хора.

Единствената надежда, която остава, е скоро валутните пазари да се успокоят и франкът отново да отслабне. Но не можете да залагате на това. Ефектът на безопасно убежище, който продължава да тласка франка нагоре, може да продължи дълго време.