Американският корпоративен дълг е проблем

След финансовата криза дълговете се превърнаха в голям проблем: за правителствата, потребителите и не на последно място за компаниите. Лиза Колман, мениджър инвестиционен клас в компанията за управление на активи на JP Morgan, изрази загриженост относно това преди година и половина.

И днес? „Това все още е най-голямата причина за притеснение“, казва Колман. Тъй като оттогава дългът само временно е паднал, но наскоро отново е нараснал. Тя не иска да изключи, че промяната в курса на Федералния резерв на САЩ тази година ще изиграе роля. „Но повечето инвестиционни планове и планове за придобиване бяха взети отдавна“, тя се позовава на дългосрочното планиране в управлението на компанията.

"Объркващо е"

Преди всичко обаче по-слабите корпоративни резултати са отговорни за това: „Продажбите и оперативните печалби също са важни за устойчивостта на дълга. И ръстът на печалбата е намалял, продажбите понякога намаляват. “За разлика от това, обемът на емисиите на дългови инструменти обикновено намалява и много повече се рефинансира, отколкото се набира нов дълг.

И така нетният дълг в САЩ намалява. „Ако не знаете как да разберете това сега, не зависи от вас; ситуацията е доста объркваща “, казва Колман. Това е не на последно място, защото пазарът на корпоративни облигации е доста идиосинкратичен. Докато компания като Anheuser-Busch обръща голямо внимание на своя дълг и кредитния си рейтинг, други компании провеждат напълно противоположна политика на дълга. „Някои казват, че не трябва да се притеснявате прекалено много за това“, предупреждава мениджърът: „Пазарът на корпоративни облигации е тесен - така че всичко е наред. Но всичко е добро само докато всичко вече не е добро. "

Тъмни облаци при "BBB"

Защото в крайна сметка всичко зависи от икономическия растеж. Ако това се върне назад, цялата структура на рейтинга ще бъде подложена на натиск, и особено сегментът на слаби облигации с инвестиционен клас, зоната „BBB“, която нараства толкова бързо през последните години, заплашва да се плъзне в посока на „боклуци“ - с последица от значително спадане на цените. „Когато управлявате портфейл от акции, ключът е да намерите бъдещи победители. Но облигациите с инвестиционен клас се състоят в избягване на потенциалните губещи и разбиране къде се крие отрицателният риск “, казва Колман.

Досега рейтинговите агенции са били снизходителни, но това може да се промени. Ако американският пазар вече е труден за местните жители, европейските инвеститори сега не са в завидно положение. Те или ще трябва да поемат валутен риск, или качествен риск, ако все пак искат доход. В крайна сметка инфлацията не е проблем: „Изглежда никой няма представа къде ще отидат цените. Това предполага, че паричната политика не работи, както го познаваме. "

Високодоходните облигации драстично намалени

Въпреки всички трудности, класът на активите все още има някаква стойност в сравнение с други, казва експертът. С оглед на по-бавния растеж, вероятно и предстоящата рецесия, обаче, експозицията към високодоходни облигации, с дял от едва 1,7 процента напоследък, е намалена до най-ниското ниво от много дълго време и може би може да го намали още повече. Разбира се, спекулативните „BB“ облигации биха предложили повече възвръщаемост, отколкото „BBB“ облигациите. „Но трябва да бъдете внимателни при избора“, казва Колман. Под

С оглед на стръмната крива на доходност в диапазона на кредитния рейтинг „BBB“, облигациите с 30-годишен срок могат да работят по-добре, казва експертът по богатството: „Но в крайна сметка всичко зависи от това кой е емитентът. Трябва да обърнете внимание на качествения профил - особено при „BBB‘ облигации. “

Сегментът „BBB“ разбира се е най-важен за инвеститорите от инвестиционен клас, тъй като именно там се откриват сравнително най-високите доходи. Но в момента и рисковете не са незначителни. „Ако се приеме исторически опит, че до 30 процента от компаниите със слаб рейтинг„ BBB “са понижени, 5 процента от пазара понастоящем могат да бъдат понижени до високодоходния район“, казва Колман: „Това е крайно. Може би сме малко рано с нашите корекции. Но бяхме и през 2007 г. - и в крайна сметка това беше по-добрият вариант. "